浙商证券-中国挪动-600941-2023 年中报点评陈述：数字化转型奉献重要增量，云计算增长超预期-230816

　　数字化转型促进新旧动能转换2023年上半年，公司营业收入5307亿元，同比增长6.8%，此中主营营业收入4522亿元，同比增长6.1%，归母净利润762亿元，同比增长8.4%，EBITDA1835亿元，同比增长5.5%。公司整体业绩连结优良增长态势。

　　公司数字化转型效果显著，上半年实现收入1326亿元，同比增长19.6%，占主营营业收入比例提拔至29.3%，对主营营业收入增量奉献到达84.1%，成为驱动业绩增长的重要引擎。

　　CHBN四大市场规模价值双提拔小我市场：上半年收入2594亿元，同比增长1.3%，此中to C权益收入102亿元，同比增长23.0%。公司鞭策“毗连+应用+权益”交融运营，上半年挪动客户数净增1038万至9.85亿，此中5G套餐用户净增1.08亿至7.22亿，5G套餐渗入率提拔至73.3%，权益交融客户净增3885万至3.26亿户。受益于小我数字化营业快速渗入，挪动ARPU同比提拔0.1元至52.4元。

　　家庭市场：上半年收入649亿元，同比增长9.3%，此中聪慧家庭增值营业收入173亿元，同比增长21.4%。家庭宽带客户净增1115万至2.55亿户，千兆家庭宽带渗入率达23.7%，聪慧家庭应用增长奉献持续扩大，带动家庭客户综合ARPU提拔0.3元至43.3元。

　　政企市场：上半年收入1044亿元，同比增长14.6%。公司聚焦“网+云+DICT”一体化开展，鞭策挪动云和5G行业应用持续高增，上半年挪动云增长超预期，实现收入422亿元，同比增长80.5%；5G行业商用案例累计签约量超2.5万个，带动DICT项目签约金额达209亿元，同比增长28%；5G专网收入25.1亿元，同比增长69.7%。

　　新兴市场：上半年收入235亿元，同比增长18.4%，此中数字内容收入130亿元，同比增长12.5%。

　　聚焦算力投资，成本费用管控有效上半年本钱开收814亿元，同比降低11.5%，节拍有所放缓，2023全年估计本钱开收1832亿元，同比降1.1%，此中算力投入452亿元，同比增长34.9%，才能投入141亿元，同比增长5.2%。

　　上半年折旧与摊销、收集运行及支持成本、职工薪酬、网间结算收入别离同比变更+3.4%、+4.2%、+10.5%、+6.2%，占收比别离变更-0.6pct、-0.7pct、+0.3pct、-0.01pct；销售费用、办理费用、研发费用同比变更+2.5%、+2.0%、+21.6%，占收比变更-0.2pct、-0.2pct、+0.2pct。公司成本费用“有保、有压、有控”，整体管控优良。

　　提拔派息回馈股东董事会决定每股中期派息2.2247元，同比增长10.5%，2023年全年以现金体例分配的利润提拔至公司股东应占利润的70%以上。

　　盈利预测及估值将来小我/家庭增值营业持续渗入、政企市场才能不竭强化，将带动业绩稳健增长。估计2023-25年收入增速10.5%、10.5%、10.5%，归母净利润增速8.2%、8.0%、7.8%，维持“买入”评级。

　　风险提醒数字化转型不及预期；ARPU不及预期；成本费用增长超预期等。